מודל ארבעת הפקטורים
 
מודל ארבעת הפקטורים מתייחס לארבעת האינדיקאטורים המשמשים לבחירת מניות ומסייעים לבחור מניות הנסחרות במחיר הנמוך מערכן.
מכפיל הרווח, מכפיל הון, מכפיל מכירות, ותשואת הדיבידנד. כל אחד מאינדיקאטורים אלו סייעו לנו בבחירת מניות שלאורך זמן הניבו תשואה גבוהה יותר מהמדד.
שיטת העבודה היא מתן ציון לכל גורם לפי טיב היחס. מכפיל רווח הנמוך ביותר יקבל את הציון הגבוה ביותר, מכפיל הון הנמוך ביותר יקבל את הציון הגבוה ביותר מכפיל מכירות הנמוך ביותר יקבל את הציון הגבוה ביותר ותשואת דיבידנד הגבוהה ביותר תקבל את הציון הגבוה ביותר.
מדד הדאו ג'ונס מורכב מ 30 מניות. סידור המניות על פי סדר מכפיל הרווח ייתן לנו רשימת מניות בסדר עולה מהמכפיל הנמוך ביותר למכפיל הגבוה ביותר, המניה עם המכפיל הנמוך ביותר תקבל את הציון 30 המניה עם המכפיל רווח השנייה בסדר, תקבל את הציון 29 וכן הלאה עד שהמניה עם המכפיל הגבוה ביותר תקבל את הציון 1. כך יעשה גם למכפיל ההון ולמכפיל המכירות. בתשואת הדיבידנד המניה עם תשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר תקבל ציון 30 והמניה עם תשואת הדיבידנד הנמוכה ביותר תקבל ציון 1. לאחר דירוג המניות תבוצע סכימת הציונים שניתנו לארבעת הפקטורים עבור כל מניה. 10 המניות עם הציון הגבוה ביותר ייבחרו להיות המניות בהן נשקיע. בדיקה זאת תעשה פעם בשנה ותבוצע טרנזקציה בין המניות אשר יצאו מהרשימה לבין מניות חדשות שיכנסו לרשימה.
בדיקת מודל ארבעת הפקטורים נעשתה על מניות הדאו ג'ונס מתחילת שנת 2009 ועד סוף 2014. הטבלה המצורפת מתארת את המניות שנכנסו לתיק ההשקעות מדי שנה ושנה
ואת התשואה שהושגה עבור כל מניה.
 

שם	2009	תשואה	2010	תשואה	2011	תשואה	2012	תשואה	2013	תשואה	2014	תשואה
Alcoa  (AA)	+	37.0%
General Electric  (GE)	+	-6.8%					+	21.6%	+	37.9%
EI DuPont  (DD)	+	40.8%			+	-5.2%	+	1.7%	+	49.1%	+	17.0%
Bank of America  (BAC)	+	7.4%
Pfizer  (PFE)	+	8.2%	+	0.3%	+	28.8%	+	20.4%			+	5.3%
American Express  (AXP)	+	126.1%
Chevron  (CVX)	+	8.0%	+	23.0%	+	20.3%	+	5.1%	+	19.3%	+	-7.0%
Caterpillar  (CAT)	+	33.2%							+	3.4%
AT&T  (T)	+	4.7%	+	11.6%	+	9.0%	+	17.5%			+	0.7%
Boeing  (BA)	+	31.8%
Merck (MRK)			+	2.9%	+	9.6%			+	26.8%
Verizon (VZ)			+	22.5%			+	13.2%
Travelers (TRV)			+	14.8%	+	9.3%			+	29.1%	+	19.6%
Kraft (KFT)			+	20.4%	+	22.7%
McDonald's (MCD)			+	26.9%							+	-0.1%
Johnson & Johnson (JNJ)			+	-0.6%	+	9.9%
Procter & Gamble (PG)			+	9.4%
Intel (INTC)					+	19.4%	+	-12.0%	+	30.9%	+	44.2%
Microsoft (MSFT)					+	-4.5%	+	5.8%	+	44.3%	+	27.5%
Hewlett-Packard (HPQ)							+	-43.1%
JP Morgan Chase (JPM)							+	36.2%	+	36.7%	+	9.9%
Exxon Mobil (XOM)									+	20.1%
Cisco (CSCO)											+	28.0%
סה"כ תשואת תיק		29.0%		13.1%		11.9%		6.6%		29.8%		14.5%	158.9%
דוא ג'ונס		18.8%		11.0%		5.5%		7.3%		26.5%		7.5%	103.1%

 
 
במהלך השנים 2009-2014 השימוש באסטרטגית ארבעת הפקטורים הניבה תשואה עודפת על מדד הדאו ג'ונס. המודל הניב תשואה מצטברת של 158.9% לעומת תשואה מצטברת של 103.1% בדאו.
המודל  שיפר את תוצאות הבדיקה שנעשתה עבור שימוש במכפיל רווח בלבד (המתואר במאמר "מכפיל רווח מנצח את הדאו"). השימוש באסטרטגיה המסתמכת על מכפיל רווח בלבד הניבה בשנים 2012-2014 תשואה מצטברת של 52.60% לעומת מדד הדאו ג'ונס שהניב תשואה של 45.88%. מודל ארבעת הפקטורים הניב בשנים אלו תשואה מצטברת של 58.47%.
המודל הנ"ל גם שיפר את תוצאות השימוש בתשואת דיבידנד בלבד. במאמר השקעות על בסיס תשואת הדיבידנד ערכתי בדיקה של רכישת 10 מניות הדאו ג'ונס עם תשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר. בשנים 2010-2014 שימוש באסטרטגיה זו הניבה תשואה של 91% לעומת תשואה של 73% במדד. שימוש במודל ארבעת הפקטורים שיפרה את התשואה ל 100.6%.

בחירת תיק על פי מודל ארבעת הפקטורים
 
לאחר שזיהינו את הפקטורים לבחירת מניות שעזרו לבודד את המניות הזולות מתוך מניות הדאו ג'ונס ושהשיגו תשואה מרשימה לאורך השנים, תשואה העולה על תשואת המדד עצמו. ביצעתי בדיקת ארבעת הפקטורים על מניות הדאו, מתוך רצון למצוא מניות זולות שיניבו תשואה עתידית טובה.
באותה שיטת בחירת מניות נבחנו ארבעת הפקטורים על 30 המניות המרכיבות את המדד וניתנו ציונים מ 1 ועד 30 לכל מניה עבור כל פקטור. סכום הציונים של כלל הפקטורים אפשר לי לבחור את 10 מניות הדאו הזולות ביותר.
חשוב לציין שאם עד כה בוצעו בדיקות על נתונים  היסטוריים על מנת לבחון את יעילות הפקטורים לשם בחירת מניות. פה אני מבצע  בחירת מניות אשר את תוצאת הצלחת בחירתן נדע רק בעתיד. כפי שראינו בבחינה שנעשתה על נתוני העבר המודל לא הצליח להשיג תוצאות טובות יותר מהדאו בכל שנה. היו שנים שבחירת המניות לפי מודל זה הניבו תשואה פחותה מהדאו. על כן, גם פה מבחן התוצאה יהיה יעיל כשניבחן אותו בעוד מספר שנים וכמובן שבמידת הצורך נשנה את מרכיב המניות על פי ניתוח מודל ארבעת הפקטורים לאחר כל שנה.
הבחינה היא בחינה אמפירית ואינה מהווה כמובן ייעוץ או המלצה כזו או אחרת לרכוש מניות אלו, שהרי ייעוץ צריך להיעשות על ידי גורם מקצועי ומוסמך אשר בודק את מרכיב ההשקעות של כל משקיע ומתאים לו את אופן ההשקעה על פי צרכיו.
להלן פרוט טבלת הציונים שהתקבלו לכל פקטור עבור כל מניה ואת הציון הכולל שניתן עבור כל מניה.

P/B	P/E	Dividend	P/S	Ticker	sum
12	10	5	15	AXP	42
4	21	11	25	BA	61
20	8	25	27	CAT	80
23	13	19	11	CSCO	66
28	3	28	26	CVX	85
10	18	12	17	DD	57
11	23	2	8	DIS	44
26	12	27	19	GE	84
29	4	4	16	GS	53
2	26	7	18	HD	53
3	2	15	20	IBM	40
21	9	18	12	INTC	60
14	15	16	7	JNJ	52
30	5	14	2	JPM	51
8	27	20	4	KO	59
7	20	26	9	MCD	62
5	22	13	10	MMM	50
15	7	22	5	MRK	49
13	14	17	6	MSFT	50
6	29	3	14	NKE	52
22	24	24	3	PFE	73
16	25	21	13	PG	75
25	28	30	23	T	106
27	1	8	24	TRV	60
17	19	6	29	UNH	71
18	16	9	21	UTX	64
9	30	1	1	V	41
1	17	29	22	VZ	69
19	11	10	30	WMT	70
24	6	23	28	XOM	81

 10 המניות עם הציון הגבוה ביותר מפורטות להלן ומחירן בבורסה ביום בחירתן.
 

	Top 10	26/02/2015
	סימול	ציון	מחיר
1	VZ	69	49.03
2	WMT	70	83.66
3	UNH	71	114.45
4	PFE	73	34.65
5	PG	75	85.08
6	CAT	80	84.52
7	XOM	81	88.84
8	GE	84	25.88
9	CVX	85	107.5
10	T	106	34.15

 
עכשיו נותר רק להתאזר בסבלנות ולראות אם ההיסטוריה תחזור על עצמה. בהצלחה!